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“事件风险”将成债市关注焦点

富达国际投资12日发布的最新报告认为，对固定收益投资者而言，随着企业杠杆水平攀升，债券估值下降，信贷周期已经进入成熟阶段。“事件风险”将成为未来12个月信贷投资者的关注焦点。所谓“事件风险”是指由于突发事件使发行债券的机构还本付息的能力发生了重大的事先没有料到的风险。

分析师指出，经济环境和企业基调改善，促使公司纷纷进行股份回购、杠杆收购和并购活动，企业明显在动用现金，因此债券投资者需保持审慎。大部分分析师认为其所覆盖的公司资产负债表较三年前更为稳健，并看到企业出现再杠杆化。

富达国际投资信贷及结构性产品研究主管奥利维尔表示，近年来企业债基本面因素转弱，原因是公司管理层日益注重股东利益，这常常以牺牲债券投资者的利益为代价。尽管信贷息差有助于弥补基本面因素的进一步转弱，但预计未来12个月，信贷市场将受“事件风险”主导，形成优胜劣败的环境，因此需要鉴别最易受到并购活动、杠杆收购或派息政策变动影响的债券发行人。

地区方面，分析师认为美国企业再杠杆活动较欧洲更为活跃，这一趋势还将延续。亚洲信贷市场基本面因素较发达国家疲弱，但市场估值已为有关风险作出一定补偿。行业方面，公用事业、能源和金融企业的融资需求最为迫切，预计总发债规模庞大，但净发债量应较少。

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