人民币未来振幅将加剧
地产股、汇控(00005.HK)、港交所(00388.HK)及腾讯(00700.HK)领导大市走好,中资金融股则弱势不改,建行(00939.HK)更逆市跌1%。汇控正式公布高层任命,不明朗因素消除,股价升1%。资金流入港股,加上新股上市活跃,港交所(00388.HK)大升3%,连续第二日成为成交额最高股份。
国内房地产销售又再升温,国土资源部、住房和城乡建设部于周日晚发布《关于进一步加强房地产用地和建设管理调控的通知》,内房股未受影响,股价个别发展,合景泰富(01813.HK)更升3%。
良好的耐用品订单数据刺激商品期价上周五向好,中铝(601600)(02600.HK)急升4%;金价上周五一度触及1300美元水平,金矿股上扬,灵宝(03330.HK)更劲升12%。香港统计处在昨日收市后,公布8月份整体出口及进口货值同比分别劲升36%及28.4%,两项数据远远超过市场预期,或刺激码头类股份于今日走好。
今天我们谈谈人民币升值问题。在过去数星期,人民币重拾升浪,不过升幅不大,没有超过2%。有分析称人民币已重上升值的轨道,不过我们对此仍有保留,投资者须格外留神。
人民币的汇价是根据11种一篮子货币来厘定,不过这一篮子组成货币却没有向外公开,所以市场只能猜测人民币的汇率走势。事实上,人民币升值与否与一篮子货币的走势没有关系,反而是取决于美国在人民币升值议题上所施加的压力。不过,这并不代表中国政府会向美国屈服,其中上演的其实是一场政治博奕游戏。美国将于11月中举行中期选举,总统奥巴马如果要得到民众支持,必须就人民币升值向中国施压(最起码表面上);另一方面,美国却不能与中国交恶,否则将损失中国庞大的市场和贸易伙伴。
我们预计人民币未来的走势将波动较大,有升有跌,而非向一个方向前进。从学术上来看,一种货币升值与否涉及多项因素,其中包括两种货币之间的息差;以及该国的贸易盈余。中国在8月份有200亿美元的贸易盈余,虽然高于2009年全年的平均值,但对比2007年的高峰尚有一段距离,因此人民币的升值压力比之前小。更何况目前环球经济不稳定,大幅升值人民币将削弱中国的出口竞争力。
自2005年中中国进行汇改以来,人民币平均每年升值4.3%。我们相信人民币升值的趋势将维持不变,不过幅度将较以往减少。 (交银国际 黄文山)
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