人民币汇率与美元脱钩声渐起

人民币汇率将在今年第二季度末或者第三季度与美元脱钩,重新恢复兑美元的缓慢爬升之势。这是渣打银行在最新发布的题为《人民币——平静中暗流涌动》的报告中提出的观点。事实上,随着人民币升值预期自岁末年初重新升温,关于人民币将在今年实现与美元脱钩的判断也开始出现。

渣打银行指出,2005年7月人民币汇改开始,实行“以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度”,但是从2008年7月开始,人民币实际上又重新盯住美元。

从美元兑人民币汇率中间价的走势图来看,自2005年7月至2008年7月,曲线基本呈现单边、缓慢下行趋势,其中2008年10月之后是下行速度最快的阶段,这意味着人民币兑美元汇率的走势基本上以升值为主。但是,曲线在2008年7月之后呈现出明显的“直线”形状,这也是之所以在此期间的人民币汇率被评价为与美元“挂钩”,因为美元兑人民币的汇率基本保持在6.82-6.84区间波动,上下震荡幅度仅有200个基点。

渣打银行报告指出,在人民币与美元重新“挂钩”期间,人民币实际上转而盯住了美元。这带来了人民币跟随美元而动的特征——2008年第四季度至2009年第一季度经济危机集中爆发,美元因避险优势而走强,其他货币币值纷纷下跌,人民币却较主要贸易伙伴货币处于强势;2009年3月以后,美元恢复弱势,人民币即跟随,对除港币外所有主要贸易伙伴货币走弱。

但是这种实际上的盯住美元可能会在2010年结束,关于人民币将与美元脱钩的讨论在市场中升温。渣打银行认为,预计人民币将在今年二季度末与美元“脱钩”,并且根据前两次政策调整——2005年汇改和2008年重新“盯住”美元均是发生在7月附近,因此预计7月份将是汇率政策再次变动的时机。

此前摩根士丹利中国首席经济学家王庆曾表示,当前的人民币汇率至少在2010年中之前保持不变,下半年可能会退出当前事实上的人民币与美元挂钩汇率制度。

对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰也表示,人民币需要和美元脱钩。他认为,人民币兑美元保持稳定,是我们应对危机的一种策略,但是随着经济的复苏,当前保持人民币兑美元稳定,已经带来一系列弊端。他认为,从长远来看,有必要在适当的时机转向参考一揽子货币进行调节。

但是渣打银行在报告中也表示,一旦人民币开始恢复对美元浮动后,并不会像汇改后那样对美元快速升值。因为2008年7月之前人民币汇率快速升值,主要是因为当时恰逢全球经济繁荣期,也是中国出口业的黄金时期。而2010年情况有所不同,全球经济不太可能出现快速上涨,西方经济体对中国出口商品的需求仍比较疲弱。“在此背景下,我们预计人民币将逐渐恢复对美元升势。”

王庆表示,“脱钩”之后,人民币兑美元的任何升值都将是温和的、渐进的。

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