东北证券下半年A股区间20002300三条主线

东北证券：下半年A股区间2000-2300 三条主线

7月5日，“中国资本市场论坛暨东北证券2014中期投资策略报告会”在吉林省长白山举行，东方财富网对本次会议进行全程直播。会上，东北证券策略分析师沈正阳发布2014年中期A股投资策略指出，下半年A股核心区间为2000-2300点，并指出，有三条投资主线待挖掘。

7月5日，“中国资本市场论坛暨东北证券2014中期投资策略报告会”在吉林省长白山举行，东方财富网对本次会议进行全程直播。会上，东北证券策略分析师沈正阳发布2014年中期A股投资策略指出，下半年A股核心区间为2000-2300点，并指出，有三条投资主线待挖掘。

沈正阳指出，国内政策“微刺激”，稳增长明确。财政方面，对小微减税，棚户区、铁路基建、城市基建等领域的投入；货币方面，再贷款、定向降准、公开市场净投放等方式来改善流动性，引导利率曲线的下移，未来不排除有降准降息的可能。

沈正阳表示，国内经济“微企稳”，上市公司利润增速小幅正增长。全球经济复苏以及汇率适度贬值带来出口企稳反弹，棚户区改造、基建等对冲投资以及消费的相对平稳；中长期看，经济转型效应也在逐步显现、第三产业占比提升。经济平稳，有利于利润稳健；预计2014年非金融类净利润增速预计在0-5%，上市公司利润处于低速正增速状态。

沈正阳认为，“再配置”方面，无风险利率的回落是催化。原有存量账户的活跃、新股申购后保证金账户的活跃以及场外尤其是海外资金对低估值A股的配置是中短期再配置资金的主要来源；低风险资金以及房地产资金的介入股市，短期还不宜过度期望。目前全部A股市盈率11倍、10年期国债利率为4.06%，两者隐含的风险溢价已经在4.5%左右的水平，考虑到中报上市公司利润增速仍有小幅正增长，动态风险溢价更高些、估值吸引力也更高些。

此外，沈正阳强调，“国际化”是增量资金的另一重要来源。预期，沪港通等互联互通在下半年的推进以及QFII、RQFII额度的逐步放开尤其是RQFII产品的逐步发行，国际化在增强，这不仅有利于AH股折价较高以及相对港股而言A股独享的品种，对整体A股市场的牵引也是推动。

“预计下半年市场有望先向上估值修复而后再适度调整。预计上证指数下半年的核心区间为2000-2300点。”沈正阳说。

沈正阳表示，市场风格从2季度以来逐步进入均衡化状态。所谓均衡，不仅体现为成长溢价相对2013年有所收敛，更体现在时间轴上的风格轮动。预计3季度再度存在剧烈波动的风险，可能的时间窗口在7月中下旬-8月的财报季，成长溢价可能面临一定的回撤，彼时则更需以价值蓝筹为主。因此，下半年整体以蓝筹为主，成长轮动时的系统性机会以及各类政策信息驱动下的主题性机会。

沈正阳强调，下半年的投资主线有三：A、“微刺激”主线、有利于符合相关产业的新兴产业机会如信息安全、军工、自动化、新能源汽车、风能、LED等；B、“再配置”主线，有利于低估值(市盈率和市净率双低)且股息率较高的板块及个股如银行、龙头地产、龙头汽车、龙头家电等；C、“国际化”主线：沪港通、A股国际化，有利于AH股折价高、A股独享品种的机会发掘。

至于风险点，沈正阳认为，房地产景气下行诱发的连锁风险以及地缘风险事件的发生或产生一定风险。

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