秦晓招行不排除在股市融资

发布时间：2021-01-07 23:45:10 阅读：次来源：垫圈厂家

招商银行（600036，3968.HK）董事长秦晓昨日表示，招行未来不排除在股票市场融资，因为资本充足率仍有压力。

秦晓是于昨日上午在香港举行的业绩说明会上做上述表示的。秦晓称，招行的资本充足率超过监管层的要求，但是仍有压力，为了补充资本充足率，招行不排除在股市上融资，也不排除发行新股或配股。

资本充足率之忧

对市场关注的分红方案，秦晓表示，招行选择派发每10股派3股送1元的方案，也是出于资本充足率的考虑。招行25日发布的年报显示，招行资本充足率为11.34％，较上年末上升0.94个百分点，拨备覆盖率更是达到了超高的223.29％。不过该行核心资本充足率为6.56％，较上年末下降2.22个百分点。

根据银监会规定，商业银行资本充足率下限为8%，核心资本充足率下限为4%。

招行副行长陈伟早在2006年就曾表示，招行H股上市后，未来3年将不会进行股权融资，若有资金需要，将透过债券融资解决。现在这个承诺也将到期。

值得注意的是，招行上周末发布公告称，公司董事会已经全票通过了关于发行债券融资补充资本的方案。根据公告，招行董事会批准公司在2011年底前视公司资本需求情况，以一批或多批形式，进行可补充资本的债券融资安排，包括但不限于发行次级债券、混合资本债券等债券产品。各类债券融资的金额累计不超过300亿元，期限不低于5年。

对于市场普遍关注的业绩增长和公司成长性问题，秦晓表示，2009年贷款增幅将不能抵消央行降息导致的净息差收窄的负面影响。但希望可以保持盈利增长。

招行年报显示，2008年实现净利润209.46亿元，同比增长37.41%。

“永隆今年可以扭亏”

招商银行副行长兼永隆银行行长朱琦昨日在同一场合表示，对今年初完成收购的香港永隆银行的商誉减值目前已经足够，估计永隆今年可以扭亏为盈。朱琦称，对永隆银行今年扭亏为盈有信心，从目前的运营情况看，永隆今年首季情况已经有所好转。

在招行与永隆银行整合实施方面，招行行长马蔚华给的目标是，计划在2013年成功完成战略整合，使得永隆成为具跨境优势、香港市场上占领先地位的综合性商业银行。

对于招商银行整合永隆银行的发展目标，朱琦进一步指出，主要分三阶段，其中，2009年的目标是扭亏为盈；第二阶段是2010年至2011年，目标是永隆银行的盈利及资产增长率超过香港同业水平；第三阶段的目标则是在2012年至2013年，在财务上实现公司的投资“物有所值”。

招行年报显示，截至去年底，招行已经取得永隆银行已发行股份的97.82%，计入招行长期股权投资的金额为313.91亿元。在对其进行减值测试后，计提了17.68亿元的减值准备，2008年末，招行对收购永隆银行所形成的商誉进行了减值测试，确定计提减值准备5.79亿元，商誉账面价值为95.98亿元。

关于跨境贸易人民币结算试点安排，招商银行副行长张光华表示，公司目前已做好准备，“只欠东风”。该行会首先做好华南四城市，即深圳、广州、东莞及珠海的清算银行。

券商报告

招行存款定期化延续，

新增贷款中票据占比高

招商银行（600036）日前发布2008年财报，截至报告期末，实现净利润人民币210.77亿元，同比增幅38.27%；每股收益人民币1.43元，同比增37.5%。2008年，招行平均总资产收益率1.46%，同比提高0.10个百分点；平均净资产收益率28.58%，同比增3.82个百分点。

其中，2008年四季度，招行实现19.47亿元的净利润，环比下降66.16%。我们认为，2008年四季度收入下降较快，源于息差下降较大缘故，2008年招行利息净收入环比下降5.05%。

年报显示，招行存款定期化延续，新增贷款中票据贴现占比较高。2008年末定期存款较三季末上升2.28个百分点至48.71%。在新增贷款中票据贴现占比较高，反映在2008年末票据融资占比由中期的7.41%提升至10.95%。

我们认为，招行信贷质量较好，较高拨备有望在未来反哺利润。2008年末招行不良余额较年初下降7.17亿元；不良率继续下降，2008年末较三季末下降9个基点至1.11%；关注类贷款占比进一步下降，较中期下降10个基点至1.64%。总体来说资产质量较好。此外，招行去年下半年加大拨备计提力度，2008年末拨备覆盖率较三季末提升2.57个百分点至223.29%。较高拨备水平有望在未来反哺利润，平滑业绩波动。

招行未来息差下降压力依然较大，此外商誉减值低于预期及整合永隆也将给公司2009年带来不小的业绩压力。核心资本充足率预计2009年可能会降至6%以下，这或会影响公司的贷款扩张。但公司经营风格一向稳健，资产质量可圈可点。

我们认同招行稳健的经营策略，维持“增持”的投资评级。预计2009-2011年的每股收益分别为1.27元、1.40元、1.61元。目前股价对应2009年动态PE（市盈率）、PB（市净率）分别为12.02倍和2.44倍，估值在行业内中等偏上水平。

(国海证券)

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