华泰证券预计海螺水泥全年销量约175亿吨-【资讯】

华泰证券：预计海螺水泥全年销量约1.75亿吨

海螺水泥1季度累计实现水泥和熟料销量近3300余万吨，同比增长约11.86%；受房地产开工萎缩及基建增速下行的影响，截至目前需求仍偏弱，全年预计海螺可实现销量约1.75亿吨，同比增长10.76%。

海螺水泥（600585）第一季度实现主营业务收入88.59 亿元，同比减少4.89%；实现归属于母公司所有者净利润12.62亿元，同比减少-44.08%，EPS 0.24元，符合预期。

海螺水泥1季度累计实现水泥和熟料销量近3300余万吨，同比增长约11.86%；受房地产开工萎缩及基建增速下行的影响，截至目前需求仍偏弱，全年预计海螺水泥可实现销量约1.75亿吨，同比增长10.76%。

一季度水泥及熟料出厂均价估算约270元/吨，同比下降约45元/吨，环比下滑约 25 元/吨；由于今年春节停窑检修时常大幅超过往年同期，设备运转率降低同时提升了成本，吨毛利测算约71元，同比及环比分别下降约54元、25元。税后吨净利测算约为39元，同比及环比分别下降约37 元、15 元，吨净利基本回到2010年上半年水平。期间费用率攀升2.57个百分点至11.53，主要因报告期内计提 95亿元海螺水泥债券的利息。营业外收入大幅增长系收到政府补助 2.52亿元所致。

今年自年初以来华东部分主要城市市场水泥价格累计跌幅近 100元/吨，目前市场价格基本回到 2010 年8月份水平，区域内多数水泥企业仅是微利或保本。自 2010 年四季度因限电而引发价格暴涨，并通过主动限产得以维系了约1年之久的价格联盟在需求疲弱和新增供给的压力下名存实亡，若基建在二季度大量复工，地产“以量换价”逐渐展开，水泥需求下半年可能会有所起色，配以限产协同一定程度上被执行，可能令企业重拾信心，华东地区水泥价格继续下跌的空间已不大。

预计今年全年海螺水泥（600585）水泥和熟料销售均价为267.8元/吨，毛利率回落至约31%，略低于2010年。预计今年销量1.75 亿吨。预计2013-2014年销售均价回升至275元/吨，毛利率提高至32.7%，销量分别为1.9 和2.05亿吨。据预测 2012-2014 年EPS分别为1.48、1.81和2.01 元，目前PE分别为11.9、9.8和8. 8倍，维持“增持”评级。

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